Товары в корзине: 0 шт Оформить заказ
Стр. 1 

53 страницы

Купить Методические рекомендации — бумажный документ с голограммой и синими печатями. подробнее

Цена на этот документ пока неизвестна. Нажмите кнопку "Купить" и сделайте заказ, и мы пришлем вам цену.

Распространяем нормативную документацию с 1999 года. Пробиваем чеки, платим налоги, принимаем к оплате все законные формы платежей без дополнительных процентов. Наши клиенты защищены Законом. ООО "ЦНТИ Нормоконтроль"

Наши цены ниже, чем в других местах, потому что мы работаем напрямую с поставщиками документов.

Способы доставки

  • Срочная курьерская доставка (1-3 дня)
  • Курьерская доставка (7 дней)
  • Самовывоз из московского офиса
  • Почта РФ

Методические рекомендации разработаны в рамках проекта "Инвестиционные возможности России". Содержат подробное описание базовых принципов финансирования, структуры и требований к содержанию инвестиционного предложения, предназначенного для информирования инвесторов об инвестиционных возможностях, которыми располагает предприятие - инициатор инвестиционного проекта. Для каждого раздела инвестиционного предложения приводятся рекомендации по заполнению, дается анализ типичных ошибок. Предназначены для специалистов предприятий, планирующих привлечение капитала, а также инвестиционных советников, финансовых консультантов и других лиц - участников инвестиционных процессов

 Скачать PDF

Оглавление

1. О проекте "Инвестиционные возможности в России"

2. Способы, инструменты и источники финансирования предприятий

     2.1. Стратегия финансирования

     2.2. Оценка стоимости бизнеса

     2.3. Выбор способов и источников финансирования

3. Инвестиционное предложение, его предназначение и особенности разработки

     3.1. Предназначение инвестиционного предложения

     3.2. Различия между бизнес-планом и инвестиционным предложением

4. Особенности разработки инвестиционного предложения

     4.1. Требования к инвестиционному предложению

     4.2. Критерии эффективного описания

5. Содержание инвестиционного предложения

     5.1. Резюме

     5.2. История компании и собственность

     5.3. Продукты и/или услуги

     5.4. Менеджмент и персонал

     5.5. Отрасль, рынок и конкурентоспособность

     5.6. Операции

     5.7. Финансовая история

     5.8. Стратегический план

     5.9. Факторы риска и стратегия снижения рисков

     5.10. Прогноз финансового состояния

     5.11. Потребность в финансировании

     5.12. Корпоративное управление

     5.13. Правительственная поддержка и законодательство

     5.14. Финансовое предложение

     5.15. Краткое резюме

     5.16. Приложения

6. Рекомендуемая литература и программные продукты

7. Прямые инвестиции в России. Взгляд со стороны инвестора (выдержки из выступлений участников конференции)

Стр. 1
стр. 1
Стр. 2
стр. 2
Стр. 3
стр. 3
Стр. 4
стр. 4
Стр. 5
стр. 5
Стр. 6
стр. 6
Стр. 7
стр. 7
Стр. 8
стр. 8
Стр. 9
стр. 9
Стр. 10
стр. 10
Стр. 11
стр. 11
Стр. 12
стр. 12
Стр. 13
стр. 13
Стр. 14
стр. 14
Стр. 15
стр. 15
Стр. 16
стр. 16
Стр. 17
стр. 17
Стр. 18
стр. 18
Стр. 19
стр. 19
Стр. 20
стр. 20
Стр. 21
стр. 21
Стр. 22
стр. 22
Стр. 23
стр. 23
Стр. 24
стр. 24
Стр. 25
стр. 25
Стр. 26
стр. 26
Стр. 27
стр. 27
Стр. 28
стр. 28
Стр. 29
стр. 29
Стр. 30
стр. 30

Одобрено ФКЦБ России

Одобрено

Минэкономики


России

Методические рекомендации

по подготовке инвестиционных предложений для представления потенциальным инвесторам

Москва 2000 год

Одобрено Минэкономики России

Одобрено ФКЦБ России


Методические рекомендации

по подготовке инвестиционных предложений для представления потенциальным инвесторам

При поддержке Консультативного совета по иностранным инвестициям в России

Москва 2000 год

10

Финансирование предприятия обычно осуществляется различными способами. При этом чем выше риски инвестора, тем выше ожидаемый инвесторами доход.

Неспособность вовремя мобилизовать капитал привела многие российские предприятия к потере конкурентоспособности, а иногда и к полной деградации Фактор времени в современной экономике, характеризуемой высокой степенью глобализации и повышенными требованиями к способностям предприятия оперативно реагировать на изменения на рынке, является наиболее значимым. При этом собственники и менеджмент предприятия должны отдавать себе отчет в том, что предприятие может быть профинансировано только из тех источников и только на тех условиях, которые реально представлены на финансовом рынке. Данный алгоритм позволяет шаг за шагом проанализировать различные формы финансирования, оценить вероятность привлечения капитала с использованием данных инструментов и сформировать приемлемую и реалистичную с точки зрения возможности мобилизации структуру капитала.

Государственное Финансирование

Подавляющее большинство российских предприятий ориентируется на финансирование из государственного бюджета. Во-первых, это наиболее традиционный источник финансирования и, следовательно, пытаться получить финансирование в областной администрации или в правительстве более привычно и не требует от менеджмента новых знаний и навыков. Во-вторых, подготовить проект для частного инвестора на порядок сложнее, чем для государства. Требования государства к раскрытию информации и подготовке инвестиционных проектов скорее формальные, чем профессиональные. В-третьих, государство - самый лояльный кредитор, и многие предприятия не возвращают полученные займы в срок без опасения быть объявленными банкротами. Если ваше предприятие действительно располагает возможностями получить прямое государственное финансирование, гарантии или налоговый кредит, то этим необходимо воспользоваться. Наибольшие шансы на получение финансирования из государственного бюджета имеют инфраструктурные, социальные, оборонные и научные проекты, которые вследствие объективных причин не в состоянии обеспечить финансирование из коммерческих источников. Однако следует учитывать, что общая потребность в финансировании российской промышленности превышает 1 млрд, долларов США, а следовательно, вероятность получения государственного финансирования коммерческими предприятиями ничтожно мала и не превышает 1%

гаг

и

Лизинг или Финансирование поставщиками оборудования

Приобретение активов в рассрочку доступно для предприятий, имеющих хорошее финансовое состояние и позитивные тенденции развития. При этом в качестве обеспечения служит приобретаемый предприятием актив, который переходит в полную собственность предприятия только после того, как будет полностью оплачена его стоимость Предприятие должно располагать суммой для оплаты начального взноса, составляющего от 10 до 50% от стоимости приобретаемого актива Данный способ финансирования в основном используется при приобретении оборудования. Обычно лизинговые компании отдают предпочтение тем видам оборудования, которое может быть легко демонтировано и подвергнуто транспортировке. Именно поэтому лизинговые операции очень распространены при приобретении транспортных средств (корабли, самолеты, грузовики и т.п.).

Финансирование поставщиками оборудования (Vendor financing) также очень широко распространено. Многие производители в качестве механизма стимулирования спроса предлагают своим клиентам приобретение оборудования в рассрочку, после оплаты первоначального авансового взноса. При этом они также отдают предпочтение надежным и динамично развивающимся предприятиям. Также необходимо принимать во внимание, что наличие авторитетного частного инвестора (например, известного инвестиционного банка или фонда), который пошел на риск и приобрел акции предприятия, является значимым положительным фактором для производителей при принятии решения о поставке оборудования в рассрочку.

Коммерческие кредиты

Это наиболее распространенный способ финансирования предприятий. Условия финансирования в банках различны Например, в зарубежном банке процентная ставка может составлять LIBOR+2%. Однако российское предприятие, претендующее на получение кредита в зарубежном банке, должно не только иметь высокую платежеспособность и ликвидность, но и представить финансовую отчетность, соответствующую международным стандартам, подтвержденную одной из ведущих международных аудиторских фирм При этом самым важным фактором при принятии банком решения о предоставлении займа было и остается наличие ликвидного обеспечения или надежных гарантий. Необходимо также учитывать то, что российские банки практически не располагают дешевыми ресурсами, которые они могут предоставить предприятиям на относительно длительный строк 3-5 лет. В последнее время появились примеры успешного финансирования долгосрочных

Все права принадлежат Фонду «ИНСТИТУТПРЯММХЙНВЁСТИЦИЙ»

12

промышленных проектов, например, СБЕРБАНКОМ, Таким образом, если ваше предприятие располагает ликвидным обеспечением и условия предоставления займа приемлемы с экономической точки зрения, то можно прибегнуть к банковским займам. Однако банковские займы вряд ли могут быть единственным инструментом для долгосрочного финансирования. Обычно используется комбинация акционерного и заемного капитала.

Облигационный заем

Привлечение капитала посредством размещения облигаций на финансовом рынке, безусловно, привлекательный способ финансирования предприятия. Особенно с точки зрения владельцев бизнеса, так как в этом случае не происходит перераспределения собственности. Однако предприятие, планирующее выпуск и размещение облигаций, должно иметь устойчивое финансовое положение, хорошие перспективы развития, а облигационный заем должен быть обеспечен активами предприятия. Опыт двух последних лет показывает, что реальные шансы на успешное размещение облигаций имеют крупнейшие российские компании, хорошо известные на рынке, демонстрирующие высокие темпы развития и действующие в привлекательных для инвесторов отраслях, например таких, как энергетика и телекоммуникации. Существует очень высокий риск, что размещение облигаций на рыке будет безуспешным. Если вы не уверены в том, что облигации вашего предприятия будут восприняты финансовым рынком как ликвидный и привлекательный инструмент, следует воздержаться от использования данного способа финансирования.

Привилегированные акции

Держатели привилегированных акций имеют некоторые преимущества перед владельцами обыкновенных акций, например, приоритет при распределении прибыли или более высокий приоритет погашения обязательств в случае ликвидации предприятия. Однако привилегированные акции не предоставляют их владельцам прав участвовать в управлении предприятием. Следовательно, в случае возникновения негативных тенденций инвестор не имеет возможности повлиять на принимаемые менеджментом предприятия управленческие решения При этом продать привилегированные акции другим инвесторам также проблематично. Таким образом, привилегированные акции представляют собой очень рискованный инструмент для инвесторов. Исключение могут составлять привилегированные акции крупнейших и наиболее надежных российских компаний. В некоторых случаях привилегированные акции могут также быть использованы в комбинации с обыкновенными акциями.

Все права принадлежат Фонду «ИНСТИТУТ ПРЯМЫХ ИНВЕСТИЦИЙ» и

Обыкновенные акции

Подавляющее большинство российских предприятий характеризуются неустойчивым финансовым положением, отсутствием ликвидного обеспечения и возможности предоставить надежные гарантии для займов. К тому же, несмотря на то, что многие предприятия имеют многолетнюю историю и технологический опыт работы в отрасли, с точки зрения бизнеса они зачастую находятся на самой ранней стадии развития. Однако некоторые из них, в случае привлечения необходимого капйтала, имеют значительный потенциал роста и, следовательно, могут быть привлекательны для инвесторов. Единственным реальным источником финансирования для таких предприятий является рисковый капитал. Обыкновенные акции предприятий приобретаются только теми инвесторами, которые готовы разделить риски бизнеса с существующими владельцами предприятия, не требуют обеспечения и гарантий. При этом инвесторы руководствуются следующими критериями: потенциал роста, способность менеджмента обеспечить рост бизнеса, финансовая прозрачность и возможность влиять на принимаемые решения, а также возможность выхода из проекта посредством реализации акций на фондовом рынке или стратегическому инвестору: Размещение акций может быть частным и публичным. Частное размещение обычно применяется на ранних стадиях развития бизнеса, когда пакеты акций предлагаются одному или группе инвесторов. Публичное размещение акций осуществляется на фондовом рынке и применяется на последующих стадиях развития бизнеса. Рентабельность, на которую ориентируются финансовые инвесторы, приобретающие обыкновенные акции, достаточно высока (IRR >35%). Результаты деятельности инвестиционных фондов в России показывают, что полученные ими показатели эффективности при финансировании промышленных проектов в России значительно выше. Например, по информации Baring Vostok Capital Partners внутренняя норма рентабельности по десяти завершенным сделкам этого фонда составила 78%. Несмотря на то что операционная доходность бизнеса может не превышать 20%, стоимость бизнеса успешно работающего предприятия обычно многократно возрастает. Инвесторы ориентируются на то, что основную прибыль они получат после реализации своего пакета акций через 3-5 лет на фондовом рынке или другому стратегическому инвестору. Одним из наиболее серьезных препятствий на пути привлечения рискового капитала в промышленность России является нежелание существующих владельцев делиться собственностью с инвесторами. К сожалению, все чаще это приводит к тому, что предприятие разрушается без капитала, а владельцы остаются ни с чем. Эффективное сотрудничество с частными инвесторами возможно только в том случае, если существующие вла-

Ксеправапринадлежат Фонду «ИНСТИТУТ ПРЯМЫХ ИНВЕСТИЦИЙ»

14

дельцы также будут ориентированы на рост стоимости бизнеса посредством обеспечения прибыльной деятельности предприятия. То есть, основным источником своих доходов они будут считать не операционный денежный поток, а доход на акционерный капитал, которым они владеют.

Среди возможных источников капитала для промышленных предприятий можно перечислить следующие:

1.    Венчурные фонды и Фонды прямых инвестиций (Direct equity investment funds), формирующие инвестиционный портфель из небольшого числа конкретных предприятий, на период от 3 до 6 лет, с последующим выходом из проекта.

2.    Стратегические инвесторы, промышленные компании или финансовые институты, специализирующиеся в определенных отраслях промышленности.

3.    Инвестиционные брокеры, осуществляющие частное размещение акций предприятия среди индивидуальных и институциональных инвесторов.

4.    Инвестиционные банки, осуществляющие проектное финансирование.

Все проба принадлежат Фонду «ИНСТИТУТ ПРЯМЫХ ИНВЕСТИЦИЯ»

УДК 330.322 011(470+571 ):658 6SK 65.9 (2Рос)-56

М54

М54 Методические рекомендации по подготовке инвестиционных предложений для предоставления потенциальным инвесторам. - М.: Финансовый издательский дом “Деловой экспресс”, 2000 г., 52 с. с иллюстрациями

ISBN 5-89644-028-6

Методические рекомендации разработаны специалистами ООО «ПРО-ИНВЕСТ КОНСАЛТИНГ» при содействии экспертов ФОНДА «ИНСТИТУТ ПРЯМЫХ ИНВЕСТИЦИЙ» и «НАЦИОНАЛЬНОГО АГЕНТСТВА ОЦЕНКИ» в рамках проекта «Инвестиционные возможности России», направленного на развитие информационной инфраструктуры в области прямых инвестиций, создание наииональиой базы данных инвестиционных проектов Реализацию проекта осуществляет ФОНД «ИНСТИТУТ ПРЯМЫХ ИНВЕСТИЦИЙ»

Настоящие рекомендации одобрены Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг и Министерством экономики России

Методические рекомендации содержат подробное описание базовых принципов финансирования, структуры и требований к содержанию инвестиционного предложения, предназначенного для информирования инвесторов об инвестиционных возможностях, которыми располагает предприятие - инициатор ин-ьестиционного проекта Для каждого раздела инвестиционного предложения приводятся рекомендации по заполнению, дается анализ типичных ошибок

Рекомендации предназначены для специалистов предприятий, планирующих привлечение капитала, а также инвестиционных советников, финансовых консультантов и других лиц - участников инвестиционных процессов

ББК 65 9 (2 Рос)-56 ISBN 5-89644-028-6

© ФОНД «ИНСТИТУТ ПРЯМЫХ ИНВЕСТИЦИЙ», 2000

©Консультативный совет по иностранным инвестициям в России © Оформление ФИД “Деловой экспресс"

Все права принадлежат Фонду «ИНСТИТУТ ПРЯМЫХ ИНВЕСТИЦИЙ»

СОДЕРЖАНИЕ

1 О проекте «Инвестиционные возможности в России»..................................4

2.    Способы, инструменты и источники финансирования предприятий..............6

2 1 Стратегия финансирования............................... 6

2.2 Оценка стоимости бизнеса.........................................................6

2    3    Выбор способов и источников финансирования........................................ 8

3.    Инвестиционное предложение, его предназначение и особенности

разработки...............................................................................................................15

3    1.    Предназначение инвестиционного предложения...................................... 15

3    2.    Различия между бизнес-планом и инвестиционным предложением....... ............16

4.    Особенности разработки инвестиционного предложения.............................17

4.1.    Требования к инвестиционному предложению............................................. 17

4    2.    Критерии эффект ивного описания.........................................................................19

5.    Содержание инвестиционного предложения...................................................23

5.1    Резюме...................................................................................24

5    2.    История компании и собственноегь................................................... 25

5.3.    Продукты и/или услуги. .     26

5.4.    Менеджмент и персонал....................................................... 27

5.5.    Отрасль, рынок и конкурентоспособность ...... 29

5 6    Операции........................................................................................32

5.7.    Финансовая история ....................................................................33

5 8.    Стратегический план....................................................................................... 34

5,9    Факторы риска и стратегия снижения рисков...............................................35

5 10 Прогноз финансового состояния ........... .    35

5 11. Потребность в финансировании........................................................... 37

5 )2 Корпоративное управление ...... .     37

5.13 Правительственная поддержка и законодательство .     ..    .38

5 14, Финансовое предложение......... 39

5 15 Краткое резюме .    .     40

5 16 Приложения ................. 40

6.    Рекомендуемая литература и программные продукты............................. 41

7.    Прямые инвестиции в России. Взгляд со стороны инвестора (выдержки из

выступлений участников конференции)........................................................42

Все права принадлежат Фонду «ИНСТИТУТ ПРЯМЫХ ИНВЕСТИЦИИ)

I О проекте «Инвестиционные возможности

России»

Проем «Инвестиционные возможности России» реализуется Фондом «Ий-c. тут прямых инвестиций» при поддержке Федеральной комиссии по оыику ценных бумаг и Министерства экономики России

Целью проектj является информационная, методоложческая и профессиональная помощь российским предприятий по вопросам развития бизнеса и мобилизации капитала, включая

Информирование специалистов предприятий о методических разработках и технологиях з области управления и iорпоративных финансов

Оказание профессиональной поддержки предприятиям по вопросам поцттовки инвестиционных документов, включая инвестиционное предложение, бизнес-план, проспею эмиссии, информационный меморандум и презента»(ионные материалы

Оказание содейС|ВИН в получении российскими предприятиями квалифицированной консультационном поддержки по вопросам развития бизнеса и финансирования предприятия

4 Формирование базы данных инвестиционных предложений российски* предприятий, приведение их к общепринятому в международной де-повой практике формату

Размещение инвестиционных предложении российских предприятии в сети Интерне) на сайте «Инв*стиционные возможности России» (ад рес сервера http //www ivr ги) для представления максимально широкому кругу российских л международных и. тестеров

Одной из задач созданной системы является обеспечение высоких стандарте качества предоставляемой потенциальным инвесторам информации

В базе данных содержится подробная информация по инвестиционным проектам на русском и английском языках в формате, соответствующем международным пандартам Предполагаете!, что объем публикуемой информации достаточен для rot о, чтобы раскрыт инвестору сущность инвес тиционного плоек га и подвигнуть его на начало прямых переговоров по инвестициям Информация включает резюме проекта, инвестиционное предложение, пре^ента-

iic4 праш тишшЬилиш Фонду «tiH (ffj ТУТ ПРЯМЫХ if НЮ С1ИЦШ1»

цию проекта, динамическую электронную финансовую модель проекта в формате Project Expert, сведения о компании - инициаторе проекта и ее финансовом состоянии, инвестиционный меморандум и др.

Потенциальный инвестор имеет возможность отбора проектов по различным критериям, регион, отрасль, срок окупаемости, объем инвестиций, внутренняя норма доходности, форма инвестирования. Для инвестора предусмотрена возможность подписки на получение информации о проектах по заданным критериям отбора.

Для того чтобы облегчить российским претендентам на получение инвестиций подготовку документации об инвестиционном проекте в виде, соответствующем требованиям современных инвесторов, Фондом разработана специализированная программа «Электронная анкета инвестиционного проекта», которая может быть свободно загружена с сервера «ivr».

Проект предусматривает создание региональной и отраслевой инфраструктуры информационной системы «Инвестиционные возможности России». Для реализации этой возможности подготовлена программа «Автоматизированное рабочее место администратора», позволяющая региональным представителям и профессиональным отраслевым объединениям вести базу данных инвестиционных проектов и размещать проекты на нашем сервере автоматически

С начала 2000 года на сервере действует ежедневно обновляемая лента новостей по тематике прямых инвестиций, на которую открыта свободная подписка.

Более подробно об этих программах, а также об условиях размещения информации о проектах вы можете узнать на сервере http://www.ivr.ru, по электронной почте info@ivr.ru или по телефонам (095) 238-4763, 777-3456.

Все права принадлежат Фонду <<ИНСТИТУТ ПРЯМЫХ ИНВЕСТИЦИИ»

6

2.Способы, инструменты и источники финансирования предприятий


_2.1.    Стратегия    финансирования_

Интерес инвесторов к отдельным предприятиям и инвестиционным проектам в России существовал даже в период кризиса. Однако сегодня, когда стабилизировалась политическая ситуация и наметился рост экономики, можно совершенно оправданно ожидать значительного повышения инвестиционной активности. К сожалению, сложилась парадоксальная ситуация, когда инвесторы, обладающие необходимыми финансовыми ресурсами и желанием инвестировать в российские компании, не могут найти для себя проекты, которые соответствуют их профессиональным требованиям и приемлемому соотношению уровня риска и будущей доходности. Таким образом, проблема подготовки предприятия для взаимодействия с инвесторами становится еще более актуальной сегодня.

Стратегия финансирования предприятия является одной из составляющих общей стратегии развития бизнеса. Прехще чем приступить к выбору источников и условий финансирования, необходимо^разработать детальный стратегический план развития предприятия (бизнес-план). Построенная в процессе разработки бизнес-плана финансовая модель позволит построить финансовые прогнозы, определить потребность в финансировании предприятия и оценить ожидаемые финансово-экономические показатели. Проиграв на моделях различные сценарии развития бизнеса, вы определите предельно допустимую стоимость и наиболее приемлемую структуру привлекаемого капитала, соотношение акционерного и заемного.

_2.2. Оценка стоимости бизнеса_

Владельцы и менеджмент предприятия должны иметь ясное представление о стоимости бизнеса прежде, чем будет сделано предложение инвесторам. Стоимость бизнеса, а точнее потенциал роста стоимости, является наиболее важным фактором, влияющим на процесс принятия инвесторами решения о финансировании.

Обеспечение роста стоимости инвестированного капитала является важнейшей целью управления предприятиями, что в принципе соответствует современным тенденциям в корпоративном управлении При этом следует учитывать, что рыночная стоимость бизнеса определяется не столько стоимостью активов, ко-

Все права принадлежат Фонду «ИНСТИТУТ ПРЯМЫХ ИНВЕСТИЦИЙ»

/

торыми располагает предприятие, сколько возможностями эффективного использования активов, чтобы генерировать устойчивый и растущий денежный поток 13 процессе оценки должны приниматься во внимание: стратегия роста, внутренние факторы, характеризующие состояние конкретного предприятия и его способность успешно реализовать избранную стратегию, а также внешние факторы, характеризующие рынки, на которых действует предприятие,

Предприятие, /те имеющее ясной стратегии развития, обеспечивающей лидерство в конкурентной борьбе, может быть оценено только как набор активов, отягощенных обязательствами. Разрабатываемая стратегия должна учитывать возникающие на рынке возможности и угрозы и основываться на конкурентных преимуществах предприятия

Внешние Факторы

В процессе определения стоимости бизнеса проводится детальный анализ основных сирате!ических областей, в которых действует или планирует действовать лред-т трият ие Ат тизирутот ся экономические характ ерие т ики о\ рвсли и т то гет тциат i рынка, структура и конкурентная среда, основные движущие сипы, приводящие к изменениям в отрасли, ключевые фатсгоры, обеспечивающие успех лидерам, оцениваются тенденции развития в будущем Дня анализа отрасли обычно используются результаты маркетинговых исследований Такие исследования метут быть проведены либо сипами специалистов предприятия, либо, что более предпочтительно, независимой компанией специализирующейся на исследованиях рынка Независимая оценка

в7е тнт* тпшадлеьааи Ф<иФу1<тГп Н1У1 шЪшЫХ ЙНВЕСЛИЦИй»

о

рынка будет очень важным и весомым аргументом, подтверждающим потенциал развития бизнеса

Внутренние Факторы

2.3. Выбор способов и источников финансирования


К внутренним факторам, влияющим на стоимость бизнеса, относятся, квалификация менеджмента, решение вопросов корпоративного управления, уровень конкурентоспособности продукции и услуг, наличие эффективных технологий и ноу-хау, эффективность организационной структуры и ключевых бизнес-процессов, уровень развития систем управления (маркетинга, сбыта, дистрибьюторских сетей, управления закупками, контроля и учета затрат, мотивации персонала и т. п.). Оцениваются возраст и состояние активов, которыми располагает предприятие. Также во внимание принимаются показатели, характеризующие стратегическое положение предприятия в отрасли, его позицию в конкурентной борьбе (доля на рынке, имидж, тенденции изменения объемов продаж и прибыли, рентабельность инвестированного капитала т.п.). Оценка стоимости бизнеса может быть проведена специализированным независимым оценщиком или собственными силами специалистов предприятия с применением общепринятых в деловой практике методик.

Выбор способов и источников финансирования предприятия зависит от многих факторов* опыта работы предприятия на рынке, его текущего финансового состояния и тенденций развития, доступности тех или иных источников финансирования, способности предприятия подготовить все требуемые документы и представить проект финансирующей стороне, а таюке от условий финансирования (стоимости привлекаемого каптала). Однако необходимо отметить главное* «Предприятие может найти капитал только на тех условиях, на которых в данное время реально осуществляются операции по финансированию аналогичных предприятий, и только из тех источников, которые заинтересованы в инвестициях на вашем рынке (в стране, отрасли, регионе)». Получить полное представление о существующих на рынке условиях финансирования можно без особых проблем и в кратчайшие сроки, опросив ключевые финансовые институты или обратившись к консультантам по корпоративным финансам При этом следует оценить как существующие условия финансирования, так и вероятность успешного привлечения капитала из предполагаемого источника. На рисунке представлен алгоритм выбора способа финансирования предприятия.

Все права принадлежат <Т>оиду «ННСГИТУТ П РЯМЫХ ТШИЬ С1ИЦШ!»

9


Minimum


V    f


i


Ожидаемая доходность


Государственный бюджет (федеральный или региональный)



Лизинг

(лизинговые компании, поставщики и т п )



Средства из государственного бюджета или заемные средства, полученные под государственные гарантии


Стоимость активов, приобретенных на условиях лизинга или в рассрочку (Vendor financing)


I


i


f    i

*    3


Коммерческий кредит

(банки, фонды)


Облигации

(финансовые инвесторы)


Средства, полученные в результате размещения облигационного займа

Привилегированные акции (финансовые инвесторы)



Обыкновенные акции

(финансовые или стратегические инвесторы)


Maximum


Заемные средства, полученные под ликвидное обеспечение или надежные гарантии


Средства, полученные в результате размещения привилегированных акций


Средства, полученные в результате частного или публичного размещения обыкновенных акций


У


Структура инвестированного капитала


Все права принадлежат Фонду «ИНСТИТУТ ПРЯМЫХ ИНВЕСТИЦИИ^